Le groupe Acciona place une nouvelle fois l'avenir de sa filiale d'énergies renouvelables au cœur des débats de marché. L'entreprise, présidée par José Manuel Entrecanales, analyse à nouveau les options qui s'offrent à elle. Énergie Acciona, dont elle contrôle environ 91 % du capitalParmi les options envisagées, l'idée de lancer une offre publique de rachat (OPA) pour acquérir 100 % de la société et la retirer de la cote de la bourse gagne du terrain.
Selon diverses sources financières, Acciona est allée encore plus loin et a embauché Citi et Goldman Sachs en tant que conseillers Il convient d'étudier toutes les alternatives possibles. Parmi les options envisagées figurent une offre publique d'achat, le retrait de la société de la cote, l'entrée d'un actionnaire important, une vente partielle, une fusion, voire le maintien du statu quo s'il est conclu qu'une intervention n'est pas opportune.
Acciona envisage une offre publique d'achat pour retirer de la cote les 9 % qu'elle ne contrôle pas encore.
Parmi les différents scénarios analysés, celui qui retient le plus l'attention est celui d'un Offre publique d'achat exclue environ 100% d'Acciona EnergíaConcrètement, cela signifierait que la société mère rachèterait les 9 % du capital encore détenus par les actionnaires minoritaires et institutionnels et retirerait la filiale de la bourse.
Les estimations de diverses sociétés d'analyse, telles que Bankinter et Banco SabadellIls estiment le coût de cette hypothétique offre publique d'achat visant à retirer la société de la cote entre 650 et 700 millions d'euros aux cours actuels. Ce chiffre est supérieur à celui d'il y a quelques mois, après le fort rebond du cours de l'action d'Acciona Energía au cours de l'année écoulée, avec des hausses d'environ 40 à 45 %.
À la Bourse, Acciona Energía se négocie à environ 23 euros par actionLe cours de l'action est inférieur à son prix d'introduction de 26,73 € à l'été 2021, mais nettement supérieur à ses récents plus bas. La société mère, quant à elle, affiche une capitalisation boursière de plus de 14.000 milliards d'euros, contre un peu plus de 7.500 milliards d'euros pour sa filiale spécialisée dans les énergies renouvelables, qui valait même plus que le groupe au plus fort de l'essor des énergies vertes.
Il convient de rappeler que lors de son introduction en bourse, Acciona a placé environ un 15 % de la filiale est détenue par des investisseurs institutionnels.Depuis, elle a racheté des actions sur le marché, dépassant les 90 % et atteignant actuellement environ 91,11 %, réduisant drastiquement le flottant disponible pour les actionnaires minoritaires et, par conséquent, la liquidité du titre.
Une analyse stratégique qui se développe depuis longtemps et qui ne se limite pas à l'offre publique de rachat.
L'éventualité d'une offre publique d'achat visant à retirer l'entreprise de la cote ne surgit pas du jour au lendemain. L'entreprise elle-même José Manuel Entrecanales déjà admis il y a environ un an Ils étudiaient différentes formules pour réorganiser le périmètre du groupe, notamment la fusion de la filiale spécialisée dans les énergies renouvelables avec la société mère, son retrait de la bourse, l'intégration d'un partenaire ou le statu quo.
Plus récemment, la société a publiquement reconnu avoir mandaté une banque d'investissement pour évaluer différentes options stratégiques compte tenu des faibles performances boursières d'Acciona Energía. Il est désormais confirmé que Citi et Goldman Sachs sont les élus., les mêmes entités qui avaient déjà participé à l'introduction en bourse de la filiale aux côtés de Bestinver et Morgan Stanley.
Actuellement, l'éventail des options analysées ne se limite pas à une offre publique d'achat. Parmi les autres options envisagées figurent… entrée d'un actionnaire de référence au capital d'Acciona Energía, une vente possible d'une participation significative à un tiers, une opération de scission ou même une fusion avec Acciona elle-même ou avec un autre groupe du secteur.
Dans le même temps, diverses institutions financières s'accordent à dire que cela a également de la valeur. ne prenez aucune décision immédiate ou d’articuler une combinaison de plusieurs de ces alternatives en différentes phases, en fonction de l’évolution du marché de l’électricité, de la réglementation et des taux d’intérêt.
Impact potentiel sur la dette, l'effet de levier et la valorisation du groupe
L'un des aspects clés pris en compte dans l'analyse est l'effet que tout mouvement aurait sur le Ratios d'endettement et de levier d'AccionaÀ la clôture du dernier exercice financier, la dette totale du groupe s'élevait à environ 7.000 milliards d'euros, dont un peu plus de 4.100 milliards correspondaient à la filiale spécialisée dans les énergies renouvelables.
Selon les calculs de Banco Sabadell, si Acciona décidait d'acheter 100% d'Acciona Energía Aux prix actuels, la dette augmenterait d'environ 9,4 % et le ratio d'endettement atteindrait environ trois fois l'EBITDA. Dans un autre scénario, où la société mère choisirait de céder environ 40 % de sa filiale, les analystes estiment qu'elle pourrait lever environ 3.000 milliards d'euros, soit près d'un tiers de sa dette nette, ramenant ainsi le ratio à moins de deux fois l'EBITDA.
Bankinter, pour sa part, insiste sur le fait que l'opération qui sera finalement choisie doit pour favoriser la croissance, pour aider à maîtriser la detteAfin de préserver la notation de crédit du groupe et de créer de la valeur pour tous les actionnaires, majoritaires et minoritaires, la société maintient une position prudente et une recommandation neutre sur le titre Acciona, avec des objectifs de cours en cours de révision.
Les stratèges de Deutsche Bank fait également preuve de prudence. Ils maintiennent une opinion neutre sur Acciona Energía, l'évaluant au niveau du cours actuel de l'action, soit environ 23 € par action. Selon eux, la priorité de la filiale est de mener à bien son programme de cessions d'actifs de manière ordonnée afin de préserver sa notation de crédit de qualité investissement.
Pression en faveur de prix de l'électricité plus bas et évolution des entreprises
Ces dernières années, les performances financières d'Acciona Energía ont été influencées par un environnement tarifaire de l'électricité moins favorable sur plusieurs de ses marchés clés. Cette situation a pesé sur le résultat d'exploitation brut (EBITDA) de l'entreprise.
Bankinter souligne que le L'EBITDA opérationnel d'Acciona Energía aurait chuté d'environ 18 % en 2024.Le cours de l'action de la société devrait baisser d'environ 13 % en 2025 et pourrait subir une nouvelle baisse d'environ 5 % en 2026, selon ses prévisions. Cette tendance, conjuguée à la volatilité des prix et à l'évolution de la réglementation, a réduit l'attrait de la filiale sur le marché boursier et a incité la société à rechercher des alternatives stratégiques.
Malgré cela, le groupe maintient des objectifs ambitieux pour les années à venir. D'ici 2026, les projections internes indiquent qu'Acciona pourrait atteindre un EBITDA consolidé aux alentours de 3.100 milliards d'eurosEnviron 40 % de ce montant proviendraient d'Acciona Energía. Parallèlement, l'entreprise s'est fixé pour objectif de ramener la dette de sa filiale à moins de 3.000 milliards d'euros.
Dans les informations récemment soumises à la Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV), Acciona Energía a indiqué que le premier trimestre se déroule conformément aux prévisions. avec les prévisions pour l'année, et que son programme de rotation d'actifs progresse comme prévu, avec plus de 1,5 GW d'accords lancés sur le marché et l'intention de conclure les plus avancés avant l'été.
Plan de cession d'actifs et transactions récentes dans le secteur des énergies renouvelables
Afin d'alléger la pression sur son bilan et de renforcer son profil financier, Acciona et sa filiale ont lancé un plan de désinvestissement intensif dans les actifs renouvelables dans différentes zones géographiques. L'idée est de faire tourner une partie du portefeuille une fois arrivée à maturité, de réaliser des plus-values et de réinvestir les capitaux dans de nouveaux projets.
Ce programme met en lumière plusieurs opérations importantes. D'une part, l'accord avec Partenaires d'infrastructure du Mexique (MIP) La société prévoit de céder 49 % d'un portefeuille photovoltaïque d'environ 1.300 1.000 MW aux États-Unis et deux parcs éoliens au Mexique d'une capacité totale de plus de 320 MW. La valeur totale de cette transaction avoisine le milliard de dollars et sa finalisation est prévue pour le second semestre.
La vente de 440 MW de capacités éoliennes et photovoltaïques à OpdenergyCes projets, répartis sur une douzaine de sites dans des provinces comme Albacete, Cadix, Cuenca, Lleida, Valence et Zamora, ont une quinzaine d'années en moyenne et présentent un potentiel d'hybridation pour certains actifs. D'une valeur d'environ 530 millions d'euros, ils ont contribué de manière significative aux résultats du groupe.
En Espagne, Acciona Energía a également lancé des processus de cession de près de 361 MW d'énergie éolienneCela fait partie d'un ensemble plus vaste d'actifs d'environ 1 500 MW répartis sur différentes technologies à travers le monde. Au cours des deux dernières années, les cessions d'actifs de la société ont représenté une valeur totale d'environ 3,2 milliards d'euros et des plus-values d'environ 900 millions d'euros.
Parallèlement, le groupe a maintenu sa stratégie de financement durable. Entre autres opérations, il a formalisé un prêt syndiqué vert d'environ 145 millions d'euros Ce prêt de six ans est lié à son cadre de financement à impact durable et conforme à la taxonomie de l'Union européenne. Cette opération vise à diversifier les sources de financement d'Acciona et à renforcer sa solvabilité dans le secteur des infrastructures vertes.
Avis des analystes et réaction du marché
La possibilité qu'Acciona lance une offre publique d'achat sur la participation restante dans sa filiale qu'elle ne contrôle pas encore a été suivie de près par la communauté financière. Lorsqu'il est devenu évident que Citi et Goldman Sachs avaient été embauchés Pour analyser les options, le marché a réagi par une hausse des actions d'Acciona Energía, qui ont progressé de plus de 3 % dans une séance marquée par la faiblesse de l'indice Ibex 35.
XTB avait déjà souligné, depuis que la société mère détenait plus de 90 % du capital de sa filiale, que ce contrôle important et la réduction du flottant étaient problématiques. Ils ont renforcé le scénario d'une possible offre publique d'achat pour retirer la cote.Selon lui, cette opération permettrait à Acciona de réorganiser son portefeuille énergétique et aurait un impact significatif sur le paysage des énergies renouvelables en Espagne.
Cependant, tous les analystes ne partagent pas le même enthousiasme. Banco Sabadell maintient sa recommandation de « sous-pondérées » Acciona et Acciona EnergíaLes objectifs de cours sont d'environ 174,9 € pour la société mère et de 22,6 € pour la filiale. La banque estime que, si une opération de fusion-acquisition peut créer de la valeur, elle risque également d'accroître l'endettement si elle n'est pas accompagnée de cessions d'actifs ou d'un apport de capitaux.
Dans le domaine de l'analyse technique, certains experts, comme l'analyste Álvaro Nieto, s'intéressent à l'évolution récente du graphique d'Acciona Energía. Ils soulignent que le prix a surmonté les zones de résistance concernées autour de 23,10 euros et a laissé un écart haussier depuis les plus bas de mars, fixant des objectifs à court terme dans la zone des 24,5 euros et, plus haut encore, dans la fourchette des 25,1-25,2 euros, à condition que les niveaux de support clés tels que 21,76 euros par action ne soient pas perdus.
Bankinter, pour sa part, insiste sur le fait qu'aucune décision n'a encore été prise et que Acciona évalue les mêmes alternatives depuis plus d'un an.Par conséquent, cette annonce récente constitue davantage une mise à jour du processus qu'un changement radical de stratégie. L'enjeu principal, selon l'entité, sera de vérifier si l'option choisie se traduit effectivement par une création de valeur et une amélioration du profil de risque du groupe.
Compte tenu de tous ces éléments, la situation d'Acciona et de sa filiale d'énergies renouvelables est devenue l'un des sujets les plus scrutés par les investisseurs du secteur énergétique européen : une possible offre publique d'achat en vue d'un retrait de la cote, combinée au plan de rotation des actifs et aux pressions du marché sur les prix de l'électricité, crée un scénario dans lequel toute décision de l'entreprise pourrait avoir des conséquences importantes tant pour la structure du groupe que pour le paysage des énergies renouvelables en Espagne.
